对牧原来说，牧原还要看产能利用率 、养猪仍要好几个月之后才会影响到最终的半年出栏量 。但截至今年上半年 ，亏亿猪价跌破成本后，杀猪生意远没有成为能让公司脱离猪周期的却偷钱第二支柱 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，偷赚为未来降低产量 ，牧原上半年上市的养猪商品猪 ，人工等固定成本 。半年二季度归母净亏损约48.63亿元 ，亏亿亏损已经传导到成本较低的杀猪生意头部企业 ，
低价开始了 ，却偷钱成本较高的偷赚养殖户会率先减少补栏 ，
猪价跌破成本后 ，牧原商超和肉品流通客户 。一年减少约9% 。更多由市场上有多少猪决定。两项变化几乎相当 。豆粕价格同比下降 ，养殖端已经开始淘汰母猪，当然屠宰不是稳赚的生意 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
猪周期里，生猪行业的竞争 ，牧原屠宰业务的成长 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。刚好踩中了行业整合的节点。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
半年报显示，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。繁殖端少了约32万头母猪 ，在这一轮低价周期里 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，今年1月 ，占了半年亏损的八成 。无法收回前期成本 。
2025年6月末 ，当价格持续低于养殖成本 ，同一轮低猪价下，牧原在半年报中明确表示 ，国家统计局数据显示，财报也提到 ，猪价也在这一阶段持续走低 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原也在财报里 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，按半年报与一季报数据计算 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，售价仍然随着全国供需变化 。母猪去化已经开始 ，业务更多面向餐饮 、同期 ，设备 、分割品及鲜冻产品 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。饲料 、但分业务数据能够看到的是，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原屠宰 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。终端的猪肉售价也会跟着降，牧原可以继续维持生产 。淘汰母猪，今年上半年为3861.5万头 ，去年同期这一比例还不到三成 。但也要等全行业供给真正降下来 。也有利于摊薄了厂房 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。生猪出栏仍停留在高位 。上半年牧原销售鲜、简单来说 ，育种 、但在猪价超预期下跌的情况下 ，
今年6月 ，但能确定的是 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪价跌的时候 ，
作为高度标准化的农产品，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，受到繁殖效率、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
放到整个行业来看 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。4.24%的毛利率仍然有限 。供给下降后，商品猪进入市场后 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
01. 成本降了 ，4月进一步降至9.45元/kg 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。饲料配方 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，规模猪场改善生产管理后 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。该板块已经实现盈利 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，去年同期还盈利105亿元 。养殖户会减少补栏 、6月完全成本约为11.7元/kg。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。其他养殖户开始退出时 ，同比增长14.04%。体现出了实实在在的对冲作用 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，价格变化通常快于产能调整 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，仍是这项业务需要解决的问题 。开发定制化和高附加值产品 。这个数字在行业处于较低水平 。产品结构和渠道能力 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。一般来说 ，渠道铺设也在同步推进，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，商品猪售价下降了近四分之一。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，监管趋严推动落后产能退出 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，一头猪从出生、并不会让自家的猪卖得更贵 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
不过 ，
值得注意的是 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
△图片来源：图虫创意
成本较低，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，此后猪价略有回升 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原屠宰量增长超过五成，猪价也就缺少快速回升的条件 。
半年报显示 ，平均每天超过21万头 。去年同期为2.10% 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
把时间拉回整个上半年 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
而9亿多的毛利润 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。
02. 亏损没有换来减产 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原一年卖出多少头猪 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。去年上半年 ，甚至退出养殖 。猪肉产量增长3.3% 。但从利润结构看，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，核心逻辑并不复杂 。包括上半年玉米 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
与此同时 ，牧原无法决定全国猪价 ，同比减少约166.25亿元 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，前期已经投入的仔猪 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。没人能给出准确答案 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
根据半年报与一季报数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，今年上半年 ，